2026年一季度，海螺水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.66億元，同比下降10.42%；歸屬于母公司股東凈利潤14.68億元，同比下降18.92%。今年一季度，國內(nèi)水泥需求羸弱，水泥價(jià)格一路走低，受此行業(yè)大環(huán)境影響，海螺水泥營收、利潤均出現(xiàn)下降。盡管如此，但海螺水泥的絕對利潤水平依然領(lǐng)跑行業(yè)，穿越底部周期的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)。

圖1、2：海螺水泥營收、利潤雙降

收入延續(xù)降勢 利潤出現(xiàn)下滑

今年一季度，行業(yè)環(huán)境依舊嚴(yán)峻。房地產(chǎn)弱勢調(diào)整，基建項(xiàng)目開工不足，下游需求疲軟，水泥價(jià)格跌跌不休。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全國水泥產(chǎn)量30102萬噸，同比下降7.1%；水泥均價(jià)299.86元/噸，同比大跌20.08%，全行業(yè)整體或進(jìn)入虧損狀態(tài)。受此影響，海螺水泥營收、利潤雙雙出現(xiàn)下降。其中營業(yè)收入170.66億元，同比下降10.42%，歸母凈利潤14.68億元，同比下降18.92%。

表1：2026年一季度海螺水泥主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

其它利潤指標(biāo)方面，毛利率錄得21.26%，比去年同期小幅下降1.62個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)收益率下降0.19個(gè)百分點(diǎn)至0.76%。由于公司存款利息收入減少幅度較大，三費(fèi)費(fèi)率出現(xiàn)增加。具體來看，公司積極瘦身，精簡管理機(jī)構(gòu)，壓縮行政開支，管理費(fèi)用11.67億元，同比下降15.74%，但財(cái)務(wù)收益減少90.91%，幅度較大，三費(fèi)費(fèi)率錄得11.17%，較2025年一季度增加0.87個(gè)百分點(diǎn)。

絕對利潤領(lǐng)跑同行 吸金能力仍然較強(qiáng)

橫向?qū)Ρ葋砜?，多?shù)水泥上市公司在2026年一季度利潤承壓明顯，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。盡管海螺水泥歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，但憑借規(guī)模優(yōu)勢和成本管控，盈利能力依然斷層領(lǐng)先，14.68億元的絕對利潤水平遠(yuǎn)超同行。行業(yè)寒冬期，海螺水泥穿越底部周期的競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固和擴(kuò)大。

表2：2026年一季度主要水泥企業(yè)營收、利潤信息

二季度展望：利潤邊際修復(fù) 彈性空間受限

展望2026年二季度，季節(jié)性因素影響下，水泥需求環(huán)比一季度預(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)，但隨著雨季、農(nóng)忙時(shí)節(jié)到來，需求端仍將處于結(jié)構(gòu)性偏弱格局。價(jià)格層面，中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)顯示，4月以來水泥價(jià)格延續(xù)跌勢，環(huán)比下跌1.5%，目前仍無明顯止跌跡象。盡管行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)協(xié)同有望進(jìn)一步增強(qiáng)，但弱需求制約下，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格階段性修復(fù)空間極為有限。整體來看，預(yù)計(jì)二季度海螺水泥業(yè)績較一季度有望邊際改善，但同比實(shí)現(xiàn)增長的壓力較大，整體利潤仍將處于低位運(yùn)行階段。